Intervju med Jorge Ufano: "Det är inte möjligt att leva av aktiemarknaden med mindre än 200 000 euro"

I den här intervjun med Jorge Ufano kommer vi att lära oss om några av de viktigaste insatserna för en professionell fondförvaltare.

Jorge Ufano Pardo är förvaltare av investeringsfonder vid GPM Sociedad de Valores, professor i internationell finansiering vid San Pablo CEU-universitetet och författare till boken «Lo lovade är skuld». Den använder en kvantitativ investeringsfilosofi som kombinerar värdeinvestering, tillväxt, fart, volatilitetshandel och säsongsförvaltning. Han har en examen i ekonomi och en magisterexamen i kvantitativ ekonomi från School of Financial Analysts (AFI). Det tillhandahåller också utbildning på sin webbplats Clasesdebolsa.com.

1. Varför börsen och inte poker innan du var professionellt dedikerad till poker?

Den statistiska fördelen eller skickligheten och därför avkastningen / risken som kan uppnås genom att vara bland de bästa spelarna eller investerarna är större i poker än på aktiemarknaden. Det är dock skalbart att förvalta en investeringsfond.

Det vill säga svårighetsgraden är densamma när du investerar enorma belopp eller när du investerar mycket små belopp, vilket inte händer i poker för när du går upp nivåer uppmätta till exempel i inköp av turneringar eller i mörkar vid kontantbord , svårigheten ökar proportionellt.

Dessutom behandlas investeringar eller handel i Spanien på skattenivå bättre än poker. Slutligen är möjligheten att hantera andras pengar genom ett investeringsmedel vars utveckling eller meritförteckning granskas och övervakas av en tillsynsmyndighet en mycket stor fördel som gör det mer professionellt idag i Spanien. Lönsamt på lång sikt att vara fondförvaltare. än en pokerspelare.

2. Hur går du från att vara en professionell pokerspelare till att tänka på att vara den fondförvaltare du är idag?

Tja, verkligen, jag utbildades som ekonom och kvantitativ statistiker, och efter avslutad kandidatexamen i ekonomi gick jag in på aktiemarknaden genom att skapa webbplatsen Clasesdebolsa.com 2007, där jag förklarade för användare och studenter medan jag fortsatte studera. vad jag visste då investeringar och aktiemarknaden.

Under 2010 upptäckte jag statistik, mönsteranalys, dataanalys, disciplin, självkontroll och metagame bakom professionellt NL Texas Holdem-poker och det fascinerade mig. Så småningom följde resultaten med mig för att kunna få extra pengar varje år och jag åkte till och med för att bo i Storbritannien. Kurs som vi startade många professionella spelare 2012 med den strikta reglering som genomfördes i vårt land.

Men jag förblev alltid kopplad till aktiemarknaden genom artiklar och videor som jag spelade in för Clasesdebolsa.com. Att bo i Storbritannien är dock inte lika tillfredsställande som att göra det i Spanien, så 2014, samtidigt som mitt första barn skulle fötas, fick jag ett erbjudande av en tysk fondförvaltare att arbeta i Madrid och det verkade det bästa beslutet för mig det ögonblicket.

Sammanfattningsvis var min passage genom att spela professionellt bara en kort parentes i mitt arbetsliv tillägnad aktiemarknaden, ekonomin och marknaderna. Dessutom kopplade jag aldrig bort från investeringsvärlden och ett stort antal av de färdigheter jag lärde mig att spela och studera poker har hjälpt mig att bli en bättre strateg och fondförvaltare.

3. Vilka skillnader har du märkt mellan att förvalta en fond och förvalta på egen hand? Har andra chefer i samma situation skylt lagliga begränsningar för deras dåliga resultat?

Jag märker skillnaden i att du har en offentlig och granskad meritlista (omöjligt att lura andra om dina faktiska resultat) och kanske trycket att jämföras dagligen med ett riktmärke. Även genom att du har många deltagare med olika verkliga avvikelser att riskera och att du därför inte bara bör optimera erhållandet av positiv avkastning utan också minska volatiliteten maximalt och försöka att de starka nedgångarna på marknaderna inte påverkar så mycket substansvärde eller pris för den fond du förvaltar.

Många investerare som investerar i framgångsrika fonder som har haft avkastning på årsbasis de senaste åren har dock skördat negativ nettoavkastning av rädsla eller förlorat förtroende för sin förvaltare nära fondens lägsta nedgångar efter att ha haft starka fall. I mitt fall försöker jag hålla kärnan i den fond som jag förvaltar så stabil och kontinuerlig som möjligt så att investerarna är bekväma och självsäkra även under de tuffaste förhållandena och sämsta aktier.

4. Har din ledning förändrat något eller hanterar du fortfarande med samma filosofi?

Huvudfilosofin och det kvantitativa synsättet att möta marknaderna har inte förändrats för mycket de senaste åren, men jag har gjort många justeringar i urvalet och tidpunkten som förbättrar strategierna. Men dessa förändringar beror inte på att jag har gått från att förvalta mitt eget konto till att förvalta en investeringsfond. Snarare har de varit ett resultat av lärande, erfarenhet och forskning, liksom valideringen av idéer som uppstår genom ständig analys av företag och marknadens ins och outs.

5. Vilken typ av analys använder du för att skapa din portfölj?

Vår primära aktievalstrategi kombinerar investeringar från starka företag som är trendiga. Vår metod består av:

• En kvantitativ förval av företag som är lämpliga att investera genom grundläggande analys, genom investeringskriterier för optimerat värde och tillväxt.

Endast värden som uppfyller dessa kriterier går in i den valbara mallen. Beslutet om exakt vilka värdepapper som ska investeras i förteckningen och vid exakt vilket ögonblick de ska läggas till eller tas bort från vår portfölj fattas av:

• Momentum Factor, specifikt genom ett system som använder kvantitativ analys av en serie trendindikatorer för momentum eller hausseartad styrka.
• Vi kombinerar vår huvudstrategi med andra säsongsbetonade och studerar trender för de viktigaste världsindexen som hjälper oss att modulera den exakta andelen nettoexponering för aktier som vi alltid måste investeras i.
• När volatiliteten ökar använder vi några mycket kortsiktiga strategier med terminer som fungerar som säkringar. Den senare strategin fungerade mycket bra förra året och hjälpte oss att bli den bästa globala måttliga blandade fonden 2018.

6. Vilket mervärde har din fond?

Att vara en måttlig, försiktig och patrimonial blandad fond som har kunnat uppnå positiv avkastning varje år sedan dess konstitution och som har visat sig anpassa sig till de olika marknadsförhållandena de senaste åren.

Ha mångsidigheten att inte alltid utsättas för det klassiska 50% kapitalet och 50% ränteinkomsten i något marknadsförhållande. Vid flera tillfällen har vi haft netto baisseartade positioner i både aktier och obligationer. Att också vara en investeringsfond som använder kvantitativa investeringstekniker.

I diagrammet kan du se fondens utveckling sedan starten - i den bifogade Bloomberg-grafen kan du se utvecklingen av substansvärdet, diskonterande alla provisioner - för GPM Alcyon sedan starten.

För närvarande och enligt Morningstar slog vi genomsnittet av alla fonder i vår kategori globala måttliga blandade fonder i euro med nästan 9% sedan vår början.

7. När det gäller framtiden har algoritmer mer och mer kraft i hanteringen. Vad tror du?

Som i många andra discipliner och aktiviteter finns algoritmer redan närvarande och är här för att stanna. Marknaderna är inte effektiva och det är därför de har en stor framtid i vår sektor. På medellång sikt som våra just nu påverkar de inte så mycket. Där de har mest framgång är skalpning, orderutförande eller intradagstrategier.

Naturligtvis kommer framgångsrika algoritmer inte från en annan planet, de är designade, programmerade och testade av ett team av människor där det förutom programmerare och ingenjörer finns professionella handlare eller chefer som har varit dedikerade till aktiemarknaden i många år. Dessa skickliga och skickliga chefer är de som kan överföra den förmågan att känna igen mönster och mönster till ett system som kan analysera mer optimalt och snabbt vad som fungerar och vad som inte fungerar. Och samtidigt anpassa sig till de förändringar som sker på marknaderna som ett resultat av den förändrade interaktionen mellan andra algoritmer och institutionella agenter och små investerare.

8. Vad tycker du om den kris som den aktiva ledningen upplever? Går den finansiella världen, med minskade kostnader, mot passiv förvaltning?

Passiv förvaltning har många fördelar, särskilt de lägre kostnaderna och dess inneboende logik är att ge större relevans till värdepapper med trendmässigt beteende (det väger mer i portföljen vad som har stigit nyligen).

Under många år har aktiv förvaltning sålts med höga provisioner som verkligen var ren indexering till ett index med en mycket hög procentsats. Fondförvaltningsindustrins värde har varit mer bra marknadsföring och distribution än god förvaltning.

Som en följd av de dåliga resultaten på lång sikt på allmän nivå har många sparare och investerare börjat studera andra sätt som åtminstone redan har lägre kostnader. Om jag var tvungen att välja mellan 5% av de bästa aktiva fonderna skulle jag föredra det framför 5% av de bästa passiva fonderna. Men om jag slumpmässigt måste välja mellan en aktiv och en passiv fond skulle jag välja den passiva.

9. Vad har varit det bästa och värsta ögonblicket med att förvalta din GPM Alcyon Seleccion Tech-fond?

Det värsta ögonblicket, utan tvekan, de första månaderna av fondens förvaltning. Vår fond började med bara 100 000 euro under förvaltning och de första veckorna fick de fasta kostnaderna upp avkastningen. Lyckligtvis började vi bra, GPM litade på fordonet och lite efter lite pengar började hälla i fonden. Men tills vi når en miljon euro under förvaltning när de årliga fasta kostnaderna börjar bli nästan irrelevanta, lider vi mycket av stress.

När det gäller marknader var det värsta ögonblicket den 24 december förra året. Vi hade varit hela året 2018 med positiv lönsamhet och ledat rankningen av årets bästa fond i vår kategori men med de starka nedgångarna i december var vi i slutet av den 24: e med vinster på bara 1,5% och jag kände mig som En cyklist som leder till sista etappen och vid den sista passeringen av den sista etappen i Tour de France börjar märka att hans ben gör ont. Lyckligtvis lyckades vi inte ge efter mentalt, vi behöll våra strategier trots pressen och vi utnyttjade rebounden de sista dagarna i december och avslutade året med vinster på 3,18%.

Det bästa ögonblicket vi förmodligen går igenom de senaste veckorna. Vid tidpunkten för fondens sista substansvärde har vi återigen nått rekordhöga nivåer och det innebär att alla våra investerare, oavsett när de började lita på vår förvaltning, idag har en positiv ackumulerad avkastning. Dessutom har vi överskridit 2 500 000 euro under förvaltning och med detta belopp är de fasta kostnaderna för fonden inte längre relevanta som en kostnad för utvecklingen och resultaten av vår fond.

10. Några tips för personer som börjar

Den långsiktiga genomsnittliga årliga lönsamheten för de bästa investerarna är 15-20%, så även om du är en utmärkt investerare är det inte möjligt att leva av aktiemarknaden konsekvent om vi inte har tillgångar på mer än 200 000 -300 000 euro.

Att inte investera och få pengarna förlamade i en insättning är dock ett misstag som orsakar oss en säker långvarig förlust av köpkraft på grund av inflation. Det är viktigt att diversifiera våra besparingar i alla avseenden (olika tillgångar, olika valutor och olika geografiska områden), med till exempel alla våra besparingar i två hus i en storstad och resten i en stad eller kuststad, vi diversifierar vårt arv . Det är mer effektivt, lönsamt och optimalt på lång sikt att investera det genom en portfölj med kompetenta investeringsfonder.

Jag skulle också rekommendera att du undersöker och läser de bästa böckerna om grundläggande, teknisk, kvantitativ analys och indexhantering. Att de är mycket kritiska men att de inte avvisar någon av de metoder som finns för att uppnå återkommande fördelar på marknaderna.