Fondförvaltaren Bill Gross, populärt känd som "kungen av obligationer", kommenterar i sitt senaste blogginlägg från Janus Capital att det hausseartade sentimentet tar slut. Investeraren, precis 70 år gammal, gör en analogi mellan sitt eget liv och räntemarknaden, hans känsla av slutet av vägen är vanlig för båda.
"Känslan av slutet har nämnts ofta de senaste månaderna när den tillämpades på aktiva marknader och den stora tjurmarknaden som började 1981", säger han. Kom ihåg samma år, Amerikanska obligationer handlades med 14,5% och Dow Jones var på 900 poäng. Så om en investerare hade beslutat att köpa fast inkomst det året, skulle de nu ha ackumulerat 20 gånger vad de investerade.
Gross råder åter investerare att förbereda sig för att delta i begravningen på tjurmarknaden. Han kritiserar teorin om den nya normalen, med tanke på att normaliseringen av penningpolitiken "beror på en uppfattning allt annat än rationell att en global skuldkris kan botas med mer och mer skuld."
“För den globala ekonomin, som fortsätter att låna snarare än skuldsättning, verkar vägen till normalitet blockerad. Strukturella element som den nya normala och sekulära stagnationen, som är resultatet av en åldrande demografi, hög skuldsättning till BNP och den tekniska förflyttningen av arbetskraften, är fenomen som verkar ha hindrat den reala tillväxten under de senaste fem åren och de kommer att fortsätta att göra det ”, kommenterar investeraren. Det anges också att massiva tillförsel av likviditet från centralbanker har misslyckats med att stimulera tillväxt.
Gross belyser också i sin artikel fenomenet negativa räntor. "Vid något tillfälle,sunt förnuft måste erkänna att sparare inte vill byta eurokontanter mot obligationer, och investerare vissnar”. På samma sätt påminner han än en gång om att ”de övriga priserna på finansiella tillgångar är oupplösligt kopplade till globala räntor, som diskonterar framtida kassaflöden, vilket resulterar i ett högsta pris av storleken på Everest som framgångsrikt har skalats, men det ger lite extra utrymme för eskalering ”.
"Krediten tar slut på syre", varnar han. För brutto är ränteinkomsten nära den punkt där investeraren uppnår mycket låg avkastning för att ta stora risker och detta återspeglas i ränteintäkter, kreditspreadar och aktievärderingar, "som har gett förmögenhet ekonomiskt till utmattning". Därför indikerar det att ”en rationell investerare borde ha känslan av ett slut, inte en ny Lehman-krasch, utan kraschen av entusiasmen hos en evig tjurmarknad. "
Som en rekommendation för nya investerare rekommenderar han att "njuta av de återstående alternativen när det gäller avkastning / risk förblir nödvändig". Dessutom varnar gurunen att ”den framgångsrika chefen för de kommande 35 åren kommer att vara den som omriktar sig mot möjligheten att regelbundet få negativ årlig avkastning och små Sharpe-förhållanden och som använder defensiva beslut som måttligt kan utnyttjas för att generera kapitalavkastning, så låg som 300 eller 400 grundläggande poäng "förklarar han rent. Han ger ett exempel på den nuvarande möjligheten att gå kort på den tyska obligationen: ”Vid 0% är transportkostnaden det, och den oundvikliga avkastningen på räntor på 1% eller 2% blir en hög sannolikhet, vilket kommer att leda till en ”kapitalökning” på 15% under en osäker tidsperiod ”.