Argentina står inför en förändring av produktionsmodellen med få förekomster under detta århundrade, en övergång från en interventionistisk och protektionistisk ekonomi till en fri marknad. Vi analyserar utmaningarna för den nya regeringen.
Det första meddelandet till utländska investerare var den 3 februari, då den argentinska regeringen tillkännagav ett principavtal genom vilket den skulle åta sig att uppfylla sina finansiella åtaganden inför grupper av italienska skuldinnehavare, med vilka det fanns en lång historia av fallissemang och juridiska konflikter. . Den nya argentinska regeringen, som valdes i november 2015, skulle alltså gå vidare i ett av sina stora vallöften, en lösning på stämningen som öppnats av borgenärerna. håll-outs att de inte accepterar omstruktureringen av den utländska skulden som har gjorts de senaste åren. Det blir inte lätt att nå en lösning på problemet, vilket gör det svårt att finansiera Argentina på kapitalmarknaderna., men även om det uppnås, skulle det bara vara en av de många utmaningar som måste ställas inför för att omdirigera ekonomin mot tillväxt.
Sanningen är den Argentina har avtagit sedan 2011Medan den utländska sektorn (antingen genom export eller investeringar) i allt högre grad bidrar med mindre utländsk valuta, minskar centralbankens reserver och arbetslösheten växer igen. Inflation, en annan av de stora obalanserna i den makroekonomiska bilden, ligger på ohållbara nivåer (2015 nådde den nära 30% enligt beräkningar från oberoende organisationer). Senast, störningen i det rådande monetära systemet sedan införandet av utbyta aktier 2011 har det bara bidragit till ytterligare försämrad tillväxt, livskvalitet och investerarnas förtroende. Argentina står därför inför en förändring av sin produktionsmodell, från en interventionistisk och protektionistisk ekonomi till en fri marknad, med mer utrymme för nationella och utländska privata agenter att agera. Det kommer att vara nödvändigt att genomföra djupgående reformer, som inte heller är utan kontroverser.
Den första åtgärden för den nya regeringen var avskaffandet av utbyta aktier, som begränsade kapitalrörelser utomlands och transaktioner med köp och försäljning av valutor. Denna åtgärd, utan att kunna innehålla kapitalflykt eller devalvering av peso, hade gett upphov till ett kaotiskt monetärt system, där flera officiella växelkurser för peso-dollar samexisterade (till exempel för kreditkort användes en annan kurs än för kontanter) och fler och fler företag slutade vända sig till svarta marknaden för att finansiera sina inköp utomlands. Kostnaden hade å andra sidan varit mycket hög, för att upprätthålla ett konstgjort lågt pris på den officiella dollarn hade Centralbanken tappat nästan hälften av sina reserver sedan 2011.
I detta sammanhang framträdde avskaffandet av aktierna som en nödvändighet (till och med risk för ökad kapitalflykt), åtföljd av enande av alla officiella växelkurser. Den omedelbara effekten var konvergensen mellan de olika priserna på dollarn och pressade tjänstemannen uppåt och svarta marknadens växelkurser nedåt. (dollar grå, blå, etc.). Så här förra veckan nådde valutamarknaden en aldrig tidigare skådad situation med dollarn blå till ett billigare pris än det officiella.
Det skulle dock vara svårt att säga att valutamarknadsöppningen har varit lätt. Å ena sidan kan inte risken för nya devalveringar uteslutas, vilket fortfarande väcker oro hos investerare och hotar stabiliteten i det finansiella systemet. Å andra sidan har den nya regeringen erkänt att det var nödvändigt att öka skuldsättningen hos utländska banker för att täcka den ökade efterfrågan på dollar, vilket på lång sikt skulle kunna skapa nya solvensproblem om ekonomin inte växer igen. Hur som helst förblir frågan öppen och framgången för den ekonomiska omvandling som Argentina föreslår beror till stor del på valutamarknadens utveckling.
Dessutom kommer normaliseringen av det monetära systemet inte att uppnås utan att ta itu med ett annat av de stora problemen: inflationen. I den bemärkelsen har regeringen föreslagit att uppnå ensiffriga räntor före årets slut och därmed sätta ett mycket ambitiöst mål. Framsteg har gjorts mot att överge monetära intäkter (huvudutlösaren för problemet), men detta skulle innebära att regeringen måste leta efter ett annat alternativ för att täcka det offentliga underskottet. För detta beskrivs två alternativ: öka skuldsättningen eller justera den offentliga sektorn (via skatter eller utgif.webpter). Den förstnämnda skulle kunna hindra tillväxten på lång sikt, medan den senare skulle göra det på kort sikt och sannolikt också skulle leda till ökad social spänning. De senaste tillkännagivna åtgärderna, som syftar till att minska statens vikt i ekonomin genom att undertrycka statliga myndigheter och minska subventionerna till offentliga tjänster, verkar tyda på att myndigheterna har valt den andra vägen, till vilken en privatiseringsplan till och med kan läggas till framtiden.
På den reala ekonomins nivå är en annan av de reformer som genomförts minskningen eller undanröjandet av exportinnehåll i jordbruks- och boskapsektorn, vilket hittills allvarligt skadat producenterna. Tanken är alltså att öka sektorns vinster och därmed främja tillväxt och sysselsättning, och åtgärden (trots att de minskade statens intäkter och ytterligare försämrade de redan misshandlade offentliga finanserna) har tagits emot väl av jordbrukarna.
På produktiv nivå finns det också andra viktiga utmaningar, som att öka jordbruks- och boskapsektorn men samtidigt minska beroendet av den som den enda exportören i landet, särskilt inom sojabönasektorn. Allt detta i en global miljö där priserna på råvaror faller, de största köparna (som Kina) saktar ner och Argentina kommer att behöva kämpa för att behålla sina marknadsandelar. För att ta itu med dessa frågor har den nya regeringen meddelat att den kommer att satsa på industrialisering och en ambitiös infrastrukturplan för att förbättra konkurrenskraften, men dessa åtgärder måste åtföljas av en betydande produktivitetsökning för att vara verkligt effektiva. Med andra ord, Konkurrenskraften för argentinska produkter kan vara en faktor av stor betydelse för tillväxten på utländska marknader, men det räcker knappast: de senaste årens devalvering var inriktad på denna riktning och gav inte de förväntade resultaten. En ökning av mervärdet i produktionen med ett starkt engagemang för innovation och införlivande av teknik i produktionsprocessen kan istället vara mycket mer fördelaktigt för både företag och medborgare.
Senast, En av de stora svårigheter som drabbar den argentinska ekonomin är bristen på förtroende för landet av internationella investerare, som har försämrats efter år av exproprieringar, en stark statlig intervention på valutamarknaden och det fortfarande osäkra resultatet av konflikten med håll-outs. Avlägsnandet av bestånden var ett första steg i denna riktning, men återhämtningen av förtroendet kommer att ta tid och kommer att kräva fler åtgärder i detta avseende.
Hur som helst, utöver de erhållna resultaten, är det obestridligt att det sedan 1990-talet (med övergången till kapitalism i länderna i Östeuropa) är svårt att hitta länder som har föreslagit att ge en så radikal vändning till sin ekonomi. Saker är så här, Endast tiden kommer att kunna avgöra om omvandlingen av den argentinska ekonomin kommer att bli verklighet eller om det tvärtom bara blir ett nytt valloft.