Vi träffar en av de mest inflytelserika ekonomerna för tillfället. Daniel Lacalle berättar om olika ekonomiska faktorer som påverkar världen. Sedan konsekvenserna av Brexit, sysselsättning i Spanien, investeringsfondernas värld och oljemarknaden.
Daniel Lacalle, en av de 20 mest inflytelserika ekonomerna i världen 2016. Han har en doktorsexamen i ekonomi och en kandidatexamen i ekonomi och affärsvetenskap, har titeln CIIA (Certified International Investment Analyst) internationell finansanalytiker, magisterexamen i ekonomi Forskning (UCV) och forskarutbildning (PDD) av IESE (University of Navarra).
Hans karriär för investeringar och portföljförvaltning började i USA och fortsatte i London (på Citadel och Ecofin Limited) som spänner över aktier, obligationer, riskkapital och råvaror. Han har röstats i fem år i rad i topp 3 av de bästa cheferna för Extel Survey, Thomson Reuters-rankingen, i kategorierna Allmän strategi, olja och el.
Daniel Lacalle började också sin karriär som författare med vad som skulle bli bästsäljaren "Nosotros los Mercados". Han har sålt mer än 50 000 exemplar av sina böcker och arbetar för närvarande som investeringsdirektör på Tressis Gestión.
Daniel är professor i ekonomi för olika prestigefyllda universitet och handelshögskolor. Han är författare till flera ekonomiska populariseringsböcker som publicerats av förlaget Deusto, samt en spaltist och bidragsgivare till olika online- och tv-medier, inklusive Wall Street Journal, Financial Times och Bloomberg.
Sedan Brexit har Daniel Lacalle dessutom varit Londons ambassadör i Madrid, där han utför arbetet med att locka till sig företag som vill lämna Storbritannien och bosätta sig i Madrid.
Spanien och dess beskattning
F: Först och främst hälsningar Daniel och tack så mycket för att du är här hos oss på Economy-Wiki.com.
Enligt uppgif.webpter om den insamling som planeras för 2017 av finansministeriet och offentlig funktion kommer 12,8% av skatteuppbörden att komma från bolagsskatt, medan 38,5% kommer från inkomstskatt. Enligt många människor borde bolagsskatten samla in en högre andel. Ökar eller minskar vi bolagsskatten? Vad sägs om inkomstskatt? Varför?
A:Företagen betalar redan mer än 18,7% av sin vinst i bolagsskatt, men vi glömmer bort alla skatter de betalar innan de når den ordinarie vinsten, IBI, moms, lokala, gröna, regionala skatter, ekonomiska aktiviteter. För att ge dig en uppfattning betalar de största spanska industriföretagen upp till 45% av sina vinster i Spanien i skatt.
Enligt uppgif.webpter från AEAT 2016 var nästan 44% av företagen i Spanien förluster. Bolagsskattebaserna har minskat med 60% sedan krisen. Detta beror på att företag har försvagats av kvävande lagstiftning och beskattning. I Spanien är 90% av företagen små och medelstora företag och de drunknar i skatter och byråkratiska förfaranden, men de stora straffas för att vara så, och det är därför de har ökat sin internationella närvaro till varje pris.
Bolagsskatten måste sänkas eftersom empiriska bevis från mer än 200 fall i OECD analyserade av olika organisationer visar att effekterna på sysselsättning, investeringar och tillväxt är mycket större. Läs Mertens och Ravn (De dynamiska effekterna av personliga och företags inkomstskattförändringar, 2012), Alesina och Ardagna (Stora förändringar i skattepolitiken, skatter kontra utgif.webpter, 2010), Logan (2011) eller IMF.
Det är nödvändigt att sänka de sociala avgif.webpterna och den personliga inkomstskatten för att samla in mer. Storbritannien, Irland, etc. … även Spanien är exempel där skattenedsättningar har visat sig förbättra konsumtionen och därmed moms- och företagsuppbörd.
Vi kan inte tänka att mer skatt kommer att samlas in med denna kvävning. Du måste sänka skatterna, inte delta i ett lopp för att se vem som är den som höjer mest. Och först då kommer vi att få tillbaka intäkterna.
Att sänka skatten minskar inte insamlingen, utan ökar den på grund av ökad aktivitet, konsumtion och sysselsättning.
F: Spanien publicerar i genomsnitt 900 lagar och 960 000 sidor reglering per år. Lagstiftning går hand i hand med byråkrati? Hur tror du att detta påverkar ekonomin?
A: Du behöver inte bryta huvudet. Det är galet. Normativism är en av Europeiska unionens stora snubblar för tillväxt och sysselsättning, och den rättfärdigar också den byråkrati som matar sig själv. Effektiv reglering och lagstiftning betyder inte tusentals papper och förgyllning av byråkratin, snarare tvärtom. Vi behöver enkla, effektiva och begränsade regler.
F: Under de senaste åren har Spanien varit ledande inom skapandet av arbetstillfällen i Europeiska unionen, men en studie publicerad av la Caixa baserad på OECD-uppgif.webpter avslöjar att sysselsättningen i Spanien är en av de mest lutande i den utvecklade världen. Kvantitet eller kvalitet?
A: Den studien är fel. Jag ger dig ett exempel. Om man tittar på Spanien mot USA finns det i USA många fler permanenta jobb och OECD likställer det med kvalitet. Men i USA med en fast position kan du få sparken samma dag nästan utan avgångsvederlag. Förstår du förvrängningen av statistiken? I Tyskland eller Danmark är det samma, gratis uppsägning.
I många länder anses "arbetsförmåner" vara saker som den spanska medborgaren garanteras, från hälsa och utbildning till minimitäckning, som går utöver "lönen".
Därför avvisar jag den analysen radikalt. Jag bor i Storbritannien och garanterar att arbetssäkerheten och förhållandena inte är bättre än i Spanien.
Men Spanien har ett tydligt sysselsättnings- och produktivitetsproblem samt en hård arbetsmarknad. Osäkerhet och tillfälligt anställning är inte aktuellt, genomsnittet för tillfälligt anställda sedan 2004 är 25%, vilket liknar idag, och den genomsnittliga arbetslösheten sedan 1980 är cirka 17,5%. Spanien är det enda landet i världen som har haft 20% arbetslöshet tre gånger i mer än tio kvartal. Orsakerna är många, lågt entreprenörskap, låg rörlighet, svaghet i företagets struktur, hög beskattning, motbjudande att arbeta, anställa påföljder, … det finns så många att jag gjorde en bok "Låt oss avsluta arbetslösheten" med dem.
F: I linje med den föregående frågan är Spanien det andra landet med den högsta tillfälliga sysselsättningsgraden (26,1%), endast överträffad av Polen (27,5%). Vad tror du beror på den höga tillfälliga sysselsättningsgraden? Hur kunde vi förändra denna trend?
A: En fast anställd i Tyskland avskedas inom två timmar med ersättning som varken är fast eller föreskrivs i lag (läs http://www.abc.es/20120220/economia/abci-despidos-indemnizacion-europa-201202201337.html) … I alla EU-länder, kontrakt har möjlighet till klausuler där ekonomiska undantag övervägs, såsom konkurs för företaget osv …
Styvheten vid anställning i Spanien är en av orsakerna till tillfällig anställning. För små och medelstora företag och frilansare är det nästan oöverkomligt att göra ett permanent avtal.
När det gäller fonder och investeringar
Fråga: En studie utförd av Bestinver visade att endast 18 fonder av de 632 totala avdelningarna under perioden 2000-2015 hade en högre avkastning än de 15-åriga statsobligationerna, 27 hade en högre avkastning än IBEX35 och 82 de hade negativ lönsamhet. Enligt dessa uppgif.webpter, vilket incitament har investerare att investera i spanska fonder?
A: Massor av. Men vad den här studien säger är att du bör överge idén att investera i fonder som förvaltas av stora banker och enheter och göra vad utlänningar gör, satsa på förvaltare med ansikten och efternamn som ger dem förklaringar och informerar dem ordentligt … Och en annan sak Den här studien säger oss är att INTE INVESTERA en sådan oproportionerlig mängd tillgångar i banker och konglomerat.
Fråga: Vilka förändringar tycker du bör göras beträffande investeringar genom fonder i Spanien för att uppmuntra deras anställning?
A: Den första, öppna distributionen och att kunderna väljer vad de vill, inte vad deras bank "rekommenderar".
F: Aktiva eller passivt förvaltade fonder? Varför?
A: Aktiva. Eftersom effekterna av monetär skrattgas, stimulansplaner, som har fått passivt förvaltade fonder att lysa, bleknar. Och nu kommer kurvorna. Hittills har det varit väldigt enkelt att replikera ett index och tro på dig själv som ett geni eftersom de massiva injiceringarna av likviditet har lett till en enorm utbredning av multiplar. Det är över, naturligtvis är placeboeffekten över.
F: Ser du en investeringsmöjlighet i ränteinkomst inför en höjning av räntorna?
A: Visst, men inte i suveräna obligationer. Det finns goda möjligheter i företagens ränteintäkter och realobligationer.
Brexit och konsekvenserna
F: Enligt tidningen Sunday Times Brittiska premiärministern och den konservativa ledaren Theresa May återvänder med frågan om "Brexit" för att stoppa Labors framsteg i omröstningarna. Vilka är de viktigaste konsekvenserna som ett Brexit skulle få för Storbritannien och Europa? Och för Spanien?
A: Labour försvarar också Brexit, se upp. Corbyn behåller förslaget.
Huvudkonsekvensen är påverkan på potentiell tillväxt på grund av osäkerhet och en lång och ovänlig process. Jag tror inte att det är ett nollsummesspel som vissa media föreslår, men det minskar möjligheterna att växa mer och bättre. För alla. Men jag avvisar en apokalyptisk miljö.
F: Är enligt din åsikt en snabb och radikal Brexit-process att föredra eller en långvarig men gradvis Brexit?
A: Bättre en no-Brexit. Men eftersom du måste välja, bättre snabbt.
F: Du har ansvaret för att locka företag till Spanien som vill lämna Storbritannien på grund av Brexit. Tror du på en enorm skräck av banker, företag och investerare? Hur skulle detta påverka den brittiska ekonomin och dess valuta?
A: Nej. I presentationen av Think Madrid-projektet sa jag redan att jag inte ser ett försvinnande av staden eller ett slags "Disneyland-överföring" som vissa medier säljer det. Staden och bankerna är tusentals företag med olika strategier och det verkar för mig att de kommer att besluta att flytta delvis, att växa och inte till en eller två utan till flera städer utan att förlora en fot i London.
F: Hur skulle det påverka vår ekonomi om vi skulle få nästa stad att vara i Madrid, i förhållande till City of London?
A: Det handlar inte om "The Next City", utan om att göra vad Chicago, Hong Kong, Singapore har gjort … Med andra ord, skapa ett ekosystem som gynnar hela den reala ekonomin och som också lockar talang, kapital och sysselsättning.
Olja, ett felaktigt beslut av OPEC?
F: Vad tycker du om beslutet vid OPEC-mötet att förlänga oljeproduktionsminskningen med ytterligare nio månader? Hur kommer det att påverka priset på ett fat på marknaderna?
A: Onyttig. Jag har redan sagt det och vi ser det. Det är den största presenten till fracking någonsin. USA går framåt i energioberoende och priset på råolja är fortfarande lågt eftersom lagren är mer än rikliga.
F: Kolens bidrag till efterfrågan på primär energi i världen är cirka 30% av den totala efterfrågan, jämfört med 36% för olja. I Spanien minskade det primära energibehovet från kol från 15% 2004 till mindre än 9% 2013. Tror du att samma sak kan hända med olja?
A: Säker. Jag säger det i The Mother of All Battles (Deusto). Oljedagarna som transportkung är räknade. Men olja används för mycket mer än kol, varför jag uppskattar att dess deltagande i matrisen för primär energianvändning kommer att fortsätta att vara relevant på lång sikt.
F: Hur tror du att OPEC kommer att påverkas av ökad amerikansk oljeproduktion tack vare fracking?
A: Vi ser det redan, de tappar marknadsandelar och priset stiger inte.
