Efter en lång cykel av prisstabilitet verkar inflationen återvända runt om i världen. Centralbankens stimulans för att skapa inflation och högre oljepriser hjälper. Vi analyserar alla orsaker och effekter som inflationen kommer att ha på ekonomin.
Enligt uppgif.webpter som publicerades den 30 november av den europeiska byrån Eurostat nådde inflationen i euroområdet 0,6% i november, det högsta värdet sedan april 2014. I princip borde dessa uppgif.webpter inte vara förvånande om vi kommer ihåg att Europeiska centralbankens politik de senaste åren syftar just till att stimulera ekonomin genom att generera inflation. Men prisökningen är också verklighet i andra världsekonomier (särskilt i Storbritannien, USA och Asien), vilket innebär att det inte är ett strikt europeiskt fenomen och att det har djupare orsaker.
Varför kommer inflationen tillbaka?
Med utgångspunkt från en analys av trenderna i världsekonomin under de senaste åren kan vi hitta flera faktorer som verkar på världens största ekonomier på ett mer eller mindre liknande sätt, och vars gemensamma åtgärder åtminstone delvis förklarar inflationen.
För det första kan år med deflationsrisk och svag tillväxt ha lett till ett fenomen uppskjutande av konsumtionsbeslut, det är en pessimistiska scenariot där konsumenterna väljer att vänta på obestämd tid med att spendera, i väntan på att priserna fortsätter att sjunka. Slutet på denna trend kan markera slutet på deflationscykeln, men vi bör inte heller glömma handlingen från två exogena faktorer som har kännetecknat 2016: volatilitet i oljepriser (gör det möjligt att förutse en möjlig rebound på medellång sikt) och i priset på de viktigaste valutorna av världen (främst dollarn, euron och pundet).
USA är där inflationstrycket möjligen är tydligast. Det är viktigt att komma ihåg att världens ledande ekonomi har valt aggressiv penningpolitik för att stärka tillväxten, vilket har gjort det möjligt att minska arbetslösheten till 4,7% och närmare full sysselsättning. Men oavsett vilka effekter denna typ av expansionscykel vanligtvis har på priserna (varav några redan syns i KPI, konsumentprisindex), öppnar Donald Trumps seger i presidentvalet ett scenario där större stigande inflation. Man bör komma ihåg att den utvalda presidentens program innehåller starkt skattesänkningar och höjningar av minimilönen (förutom en ambitiös infrastrukturplan), vilket skulle innebära en ökning av den monetära basen och generering av inflation.
Å andra sidan kan den protektionistiska vändningen i handelspolitiken också pressa priserna upp. Detta nya scenario är det som antas av Federal Reserve för tillfället, och det är därför det har beslutat att höja räntorna igen i väntan på måttligt inflationstryck med penningpolitiken härrör från tull- och finanspolitiken.
Donald Trumps seger i presidentvalet öppnar ett scenario där en större inflation förväntas.
I ekonomierna i Fjärran Östern kan vi också hitta en liknande sammankoppling av strukturella och konjunkturella faktorer. Å ena sidan har löntillväxten (särskilt i Sydostasien) och den expansiva penningpolitiken (som i Japan) lett till en ökning av den monetära basen och pressat priserna.
En liknande effekt kan få oljan att komma tillbaka, eftersom många ekonomier i regionen är alltför beroende av olja. Slutligen är det också möjligt att tala om en "Trump-effekt" på valutamarknaden: som ett resultat av valresultatet (och med hänsyn till att den valda presidenten vid flera tillfällen har uttalat sin vilja att se över handelsavtal i området av Stillahavsområdet) har de flesta valutorna i regionen varit kraftigt avskrivna, orsakar en ökning av importpriset.
Storbritannien verkar vara ett mer unikt fall, även om det är obestridligt Brexit och efterföljande depreciering av pundet (som vanligtvis händer när en ekonomi med exportkallelse och brist på råvaror drabbas av ett prisfall på sin valuta). vilket leder till ökningen av inhemska priser. Osäkerheten om dess framtid gör det dock inte möjligt att säkerställa ett scenario med högre inflation, huvudsakligen av två skäl: För det första kommer dess avgång från Europeiska unionen att göra det möjligt för en oberoende penningpolitik (att kunna upprätthålla den expansiva partiskheten eller återvända till den begränsande, beroende på behoven i din egen ekonomi).
Å andra sidan kan den eventuella återkomsten av tullhinder med EU göra importen dyrare, men denna effekt kan mildras genom undertecknandet av ett nytt handelsavtal eller till och med genom nya bilaterala avtal med tredjeländer som kan leverera brittiska importörer till priser mer konkurrenskraftiga än européer.
I europeiska unionen, sålänge, inflationens avkastning verkar något mer avlägsen. Som vi redan nämnde nådde inflationen i euroområdet i november 0,6%, vilket är ett maximum under de senaste två åren men fortfarande långt ifrån det mål på 2% som Europeiska centralbanken satte upp. Det är också viktigt att tänka på att kärninflationen inte har flyttat sig över 0,8% på tre månader och därför är oljans effekt på den allmänna prisnivån fortfarande begränsad.
Även om det är sant att prognoserna pekar på mer inflationsscenarier (med räntor på 1,5% för det första kvartalet 2017, enligt Citigroup), kan prisökningarna dämpas i förhållande till andra ekonomier. antag en paus för en kontinent där tillväxten fortfarande är svag och sysselsättningen har inte bara återhämtat sig.
Vilka effekter skulle inflationen ha?
I motsats till uppfattningen av mycket av den allmänna opinionen tenderar en måttlig inflation att ha gynnsamma effekter på ekonomin. På kort sikt kan slutet på en deflationscykel underlätta en ökning av den totala efterfrågan eftersom hushållen kunde materialisera alla konsumtionsbeslut som fram till dess hade skjutits upp.
På samma sätt skulle högt skuldsatta ekonomier dra nytta av den gradvisa avskrivningen av deras skulder. På lång sikt tenderar utsikterna till en prisökning att förbättra företagens resultatprognoser, vilket ofta leder till ökade aktiemarknader och tillväxt av inhemska och utländska investeringar. Dessutom kan kapitalets ankomst till landet stärkas ytterligare om räntorna också ökar, vilket åtföljer prisrörelsen.
En måttlig inflation har vanligtvis positiva effekter på ekonomin.
Men inflationen kan också ha mycket negativa effekter, varav den viktigaste är konsumenternas förlust av köpkraft. I ekonomier med en flexibel arbetsmarknad och full sysselsättning är detta kanske inte ett problem (eftersom nominella löner kan anpassas automatiskt), men i ekonomier med hög arbetslöshet eller stora strukturella stelheter kan reallönerna sänkas, särskilt om de myndigheter de satsar på intern devalvering som en tillväxtmotor.
Å andra sidan, om räntorna inte följer prisrörelsen, kan avkastningen på finansiella tillgångar vara lägre än inflationen och därmed straffa besparingarna. Slutligen kan en ökning av den allmänna prisnivån minska konkurrenskraften för vissa ekonomier, särskilt de med egenskaper som större beroende av export för tillväxt eller överdriven exponering för olja.
Om det också handlar om produktionsmodeller som bygger mer på priskonkurrenskraft än på mervärde (vilket är fallet med länder som exporterar råvaror eller halvfabrikat) kan exporten skadas allvarligt och risken för ett valutakrig skulle växa.
Sanningen är att, oavsett dess möjliga effekter på den globala ekonomin (och på varje land i synnerhet), verkar prisökningen konsolideras varje dag som en verklighet närmare konsumenterna, även om det fortfarande finns viss osäkerhet i detta avseende. I denna bemärkelse kommer 2016 möjligen att komma ihåg som året för politisk instabilitet och volatilitet. Kommer 2017 att vara året för inflationens återkomst?