Det är välkänt att räntekurvan ger oss mycket värdefull information om ekonomisk utveckling. När avkastningskurvan ökar indikerar det att allt är i ordning. Men när det är platt eller inverterat varnar det för att något konstigt händer. Räntekurvan i USA liknar allt mer den för 2006. Betyder det att en ny kris hotar?
Räntekurvan är också känd som avkastningskurvan. Vad den representerar är räntan som statsobligationer betalar i olika termer. Med det sagt är det logiska att tänka att ju längre löptid, desto större bör det mottagna intresset vara.
Låt oss till exempel föreställa oss att för att förvärva ett års statsskuld ger de oss 1%. Med andra ord, för att låna ut pengar till staten är vår lönsamhet 1% per år. Om vi nu köper statsskuld på tio år är det vettigt att de betalar mer årligen för att vi tar mer risk. Till exempel 2%. Vi ger upp pengar i tio år och vår möjlighetskostnad är högre.
Nu, vad som inte är sammanhängande att tänka är att om vi investerar i 10 år kommer de att betala oss mindre än att investera i ett år. Om den erhållna räntan är högre om ett år, vem ska investera om tio år? Förmodligen mycket färre människor än om de kommer att betala mer. Detta är vad som kallas en inverterad avkastningskurva. På kortare villkor betalas en högre avkastning, men vad betyder det?
Skillnaderna i avkastning mellan amerikanska obligationer
Om vi tittar på räntorna i USA finns det för närvarande inte precis en inverterad avkastningskurva. Vad som händer är en utplattning av det. Vice presidenten för Federal Reserve Research Institute (FED) har sagt att en avkastningskurva som den nuvarande inte nödvändigtvis behöver förutsäga en lågkonjunktur. Även om det är sant är du medveten om att sannolikheten ökar.
Skillnaden mellan USA: s 5- och 3-åriga obligation är redan i negativt territorium. Från 1962 till idag har den negativa skillnaden mellan en föreställning och en annan bara en gång inte slutat i lågkonjunktur. Uppenbarligen visar inte samlingen av exempel något. Det är dock en indikator att hålla sig vaken. Redan 2006 när kurvan inverterades bekräftade medlemmarna i FED att det inte betydde någonting. Kort efter inträffade en av de största globala finanskriserna.
För sin del är referensserien ännu inte negativ. Skillnaden mellan den 10-åriga obligationen och den 2-åriga amerikanska obligationen är en indikator som alla ekonomer tittar på och för närvarande är skillnaden +0,13. Skillnaden mellan månadsräntan (matfonden) och tioårsräntan, som är en annan av de mest följda indikatorerna, är inte heller negativ. Detta lite mer konservativt, eftersom det vanligtvis tar lite längre tid att investera. Just nu är skillnaden +0,66, så den är fortfarande långt ifrån omvänd.
Den amerikanska avkastningskurvan idag
För närvarande är avkastningskurvan i en utplattningsprocess. I diagrammet nedan kan vi jämföra avkastningskurvan vid olika tidpunkter:
Vi måste gå tillbaka till 2006 och 2007 för att se en liknande avkastningskurva. Detta borde hålla oss på tårna, men bör inte fatta dom.
Ur ekonomisk synvinkel finns det två åsikter angående den inverterade avkastningskurvan:
- Varna: Den inverterade avkastningskurvan är en ganska tillförlitlig indikator. Dessutom bör det nämnas att ju mindre spridningen mellan obligationerna är, desto större är sannolikheten för lågkonjunktur. Eller åtminstone indikeras detta av följande graf:
- Du behöver inte oroa dig:Det är uppfattningen som antagits av forskare vid Federal Reserve (FED). För dem, såvida inte denna process åtföljs av en minskning av den faktiska konsumtionstillväxten, finns det ingen risk för lågkonjunktur. I linje med den amerikanska centralbanken indikerar vad plattning av avkastningskurvan är att investerare inte förväntar sig att den faktiska konsumtionen ska öka eller minska. Om marknaderna förväntas minska, skulle en inverterad avkastningskurva inträffa. I följande graf ser vi kurvens rörelse jämfört med konsumtion historiskt.
Kanske är det bara en tidsfråga innan kurvan vänds helt, eftersom höga räntor på kort sikt gör det svårt för familjer och företag att betala lån, vilket i sin tur minskar konsumtionen. För närvarande har FED under de senaste mötena kommenterat att höjningarna av korta räntor kommer att avta (en månad), så det kan fortfarande ta en stund att se den inverterade räntekurvan.