Den senaste Moodys rapporten varnar för att ingen, till skillnad från finanskrisen 2008, talar om en kreditkris. Samtidigt speglar prognoserna en stor ökning av antalet förväntade konkurser.
Centralbanker har agerat. Nordamerika, Latinamerika, Europa och Asien. Alla har handlat med åtgärder som underlättar tillgången till kredit. Ländernas riskpremier har minskat på grund av centralbankernas enorma likviditetsinjektion. Federal Reserve (FED) har tillkännagett en praktiskt taget gratis likviditetsfält och Europeiska centralbanken (ECB) har följt i kölvattnet och meddelat att den kommer att göra inköp motsvarande ytterligare 750 000 miljoner euro fram till slutet av året.
Detta har gjort det möjligt för statsskuldsituationen att slappna av och riskpremierna sjunkit tillbaka till nivåerna i början av karantänen.
Och hur är det med företag?
Centralbanker har också meddelat att de kommer att köpa företagsobligationer, men i mycket liten mängd. Tanken med den nuvarande planen är att stater ska gå i skuld, hjälpa företag att överleva och centralbanker absorbera den skulden. Om situationen varar kortare tid än väntat, har planen varit en lapp för att gå vidare. Men tänk om detta inte räcker?
Ländernas budgetar, i allmänhet i underskott, är i en begränsande situation. I princip, om investerare vänder sig till statsskuldsemissioner och länder lyckas placera denna skuld, kommer den kortsiktiga effekten att bli en plötslig ökning av statsskulden. Det vill säga företag förlamar sin verksamhet, arbetare blir tillfälligt arbetslösa och företaget minskar sina kostnader för att överleva. Staten hjälper dessa arbetare med en fördel medan situationen varar, och om situationen går snabbt kommer allt att ha varit i en stor ekonomisk rädsla.
Men om situationen fortsätter eller om verksamheten inte kan återupptas med stor kapacitet, måste företagen betala arbetarna igen, men med minskad inkomst på grund av bristande aktivitet. Till exempel, om en restaurang hade 10 anställda anställda och de tillåter att den öppnas inom en månad eller två, kommer den troligen att göra det vid halv kapacitet. Så att? För att undvika folkmassor och för att följa säkerhetsavståndet. Nu är du säkert skyldig att anställa alla dina anställda, då kan kostnad / nytta-förhållandet påverkas allvarligt. På samma sätt får leverantörer färre beställningar.
Uppenbarligen kommer inte alla sektorer att påverkas lika och baserat på varje lands produktionsstruktur inte alla stater på samma sätt.
Hur stor andel av företagen förväntas betala sina betalningar?
Om vi tar hänsyn till spekulativa obligationer (hög avkastning), det vill säga de som erbjuder mer avkastning eftersom deras sannolikhet för betalning är lägre, ser vi att den för närvarande ligger på 4,5%. Det vill säga 4,5% av företagen vars skuld har en kreditvärdighet som är lägre än investeringsklass, för närvarande standard på sina betalningar. Detta representeras av den gröna linjen. För sin del representerar den gula linjen hur denna indikator förväntas fungera. Det vill säga den procentandel av standardvärden som förväntas vid årets slut för denna typ av skuld. De är för närvarande på nivåer nära dot-com-bubblan: 10%.
Även om vi fortfarande är långt ifrån 2008 kan vi inte utesluta denna situation. Marknaderna har stupat just på grund av rädsla för denna situation. En kreditkris kan leda till att investerare konverterar sina värdepapper till likviditet och undviker emission. En dominoeffekt som kan komma att påverka de minst lösningsmedletillstånden.
Konkurser för företag, arbetslösa arbetstagare, minskning av skatteuppbörd, smitta av finansiell panik, staterna skjuter upp sina finansieringskostnader och kan inte klara sina betalningar. En ond cirkel som kan leda till något som liknar den som upplevdes mellan 2010 och 2012 i Portugal, Italien, Grekland och Spanien, som snart skulle bryta euron. Allt beror på hur länge Coronavirusutbrottet är och hur snabbt aktiviteten återupptas.
