Intervju med Gregory Placsintar: "Volatilitet kan vara din bästa vän eller din värsta fiende"
I samband med intervjuerna med proffs på finansmarknaderna som vi inledde förra året intervjuar vi idag Gregory Placsintar, en professionell fondförvaltare som är expert på finansiella optioner och volatilitet.
Gregory Placsintar är huvudhandlare och VD för GP Asset Management LLC i Chicago USA, ett företag som har flera CTA-program. Han är examen från BBA och har en FINRA-serie 3. Specialist på handel med terminsspridningar på råvarumarknader.
Intervju med Gregory Placsintar
1. När och varför började du handla?
Första gången jag såg utgåvor på gymnasiet kom jag över en tidning som "Expansión", men ungerska började jag titta på utgåvorna varje vecka och såg att de förändrades. Vid den tiden sa jag till mig själv att det här är min grej, du kan tjäna pengar.
Vid den tiden var jag ungefär 16 år och utan pengar, så tanken stannade där. Hur som helst, det var bara för att se om jag kunde tjäna pengar för att gå ut och spendera det på viktiga saker för en 16-åring, flickor, kläder och gå ut och ha kul. Dessutom ville jag bli läkare, vilket jag tyvärr inte fick. Om jag var tio år yngre nu skulle jag anmäla mig till medicinska skolan. Men jag tror inte längre, det kommer att vara i det andra livet …
Några år senare, omkring 1998, började jag redan spara pengar i pesetas, och jag bodde redan i Spanien. Jag är ungerska som ni väl vet och jag såg mig själv med två dollar i fickan. För att investera att det här är enkelt måste du bara "köpa lågt och sälja högt." Detta? Det här är vad alla vet hur man gör. Svaret Jag tror att du redan vet, pengarna förångades och jag förlorade allt. Sedan tjänade jag mer pengar och jag sa, min är Forex, men ingenting, samma resultat, då försökte jag intradagen och historien upprepade sig.
Under några år, för familjeföretag, gick jag bort från aktiemarknaden. Med katastrofen 2008 var vi tvungna att stänga familjeföretagen (byggande) och sedan med lite mer tid började jag igen. Han hade redan en mycket omfattande utbildning i optioner, men han kunde inte slå marknaden. Allt han fick, förlorade han. Så jag började och hittade spridningarna med futures, säsongsanpassning, arbitrage, etc …
Och än en gång sa jag till mig själv, det här är min grej. Jag gav mig själv ett år, om jag lyckades slå marknaden och vinna skulle jag stanna, men adjö för alltid, jag tänkte inte spendera mer pengar och tid på något som bara tog tid och pengar från mig. Jag slog så småningom marknaderna och sedan 2012 har jag varit en licensierad professionell fondförvaltare med meriter. Det finns många timmar, många misslyckanden, många försök, och det är väldigt svårt att komma hit, men det är möjligt, jag har lyckats. En invandrare med ingenting, varken pengar eller stamtavla, bara med en familj som gav mig en bra utbildning och mycket stöd. Om du vill kan du göra det, men var beredd, det är ett av de svåraste jobben i världen.
2. Hur gick du från att vara en oberoende näringsidkare till en professionell fondförvaltare?
Vid tiden för 2008 började jag med bloggen callyput.com, naturligtvis, med alternativ. Det gick inte bra för mig, men sedan började jag sprida, och det fungerade, folk älskade idén. För att uppfylla min handelsplan bestämde jag mig för att publicera alla mina affärer. Således lyckades jag bli av med trollen, för om du inte gör vad du säger kommer de att avsluta dig direkt.
Eftersom det gick bra fick jag erbjudanden att hantera tredjepartskonton. Volymen nådde den tillåtna gränsen och jag letade efter den bästa marknaden och såg att det var USA. Så jag skapade chefen och jag fick licenserna. Tänk dig att jag dyker upp på Castellón polisstation med ett FBI-dokument så att de kan ta mina fingeravtryck, du känner inte till showen som sattes upp. De skrattade högt. Lyckligtvis brydde sig en tjej om att läsa föreskrifterna och fann att USA tillät polisen att ta fingeravtryck, inte bara ambassader.
Föreställ dig, en ungare, i Castellón med ett officiellt FBI-dokument för att få tag på hans fingeravtryck (jag kan inte sluta skratta). Jag knullade honom som allt i livet och till slut tog de mina uppgif.webpter, till och med för sin databas, för alla fall. År gick och via internet träffade jag min partner Victor (för närvarande fondförvaltare i Spanien). Vi bestämde oss för att ge spanska och europeiska investerare möjlighet att investera i speciella strategier, alternativ som vi gör, och med hjälp av Esfera Capital rekommenderar vi idag Esfera Seasonal Quant Multistrategy-fonden.
3. Innan du pratar om din specialitet: volatilitet och råvaror. Med vilket ord identifierar du dig mer: näringsidkare, spekulant eller investerare?
Samtidigt som min landsmän André Kostolany tror jag att det bästa ordet är "spekulant". För mig är en investerare Warren Buffet som köper företag för att ha kontroll över dem, så jag sitter kvar med en spekulant. Jag vet att detta ord har negativa konnotationer på spanska, men jag tror att det är det som bäst definierar mig.
4. Volatilitet, för alla att förstå, är aktiemarknadens fluktuationer. Hög volatilitet innebär att beståndet rör sig mycket och lite volatilitet att det rör sig lite. Hur gör du det för att styra volatiliteten?
Förväxla inte rörelsen för en underliggande tillgång med handelsvolatilitet, volatilitet, om den mäts genom VIX-index, är en indikator på priset på optioner. Det vill säga det pris de är villiga att betala för optionspremierna.
Ju mer du betalar indikerar det att marknaden har mer aptit att köpa, det vill säga om något önskas erbjuds vanligtvis mer för det. På en björnmarknad blir folk galna och köper sätter för att täcka sina portföljer, det vill säga alternativ som drar nytta av marknadsnedgången. Ju lägre marknaden, desto mer betalar de, det vill säga desto mer volatilitet ökar. VIX kallas också rädslaindex.
VIX är en av de bästa tillgångarna att handla men den är den mest komplexa tillgången att handla med. Det är nödvändigt att ha en mycket djup kunskap om finansiella derivat och hur de fungerar, det finns många variabler som gör att volatiliteten förändras radikalt. Det stora med volatilitet är att det går tillbaka till medelvärdet mycket starkare än andra tillgångar, men även om vi vet ganska säkert hur långt det kan gå ner, vet vi aldrig hur långt det kan gå upp.
Jag säger bara att volatiliteten tenderar att gå upp på en björnmarknad eftersom människor köper optioner för att säkra sina konton och det tenderar att gå ner på en tjurmarknad eftersom människor ångrar säkringar, det finns ingen rädsla och de har inte bråttom för att säkra, positionerar de sig, ingen lanseras på marknaden. Samtidigt säger jag er att volatiliteten kan gå ner på en marknad åtminstone, när alla har täckt och det diskonteras att marknaden går ner, människor assimilerar den och volatiliteten minskar. Inte en röra? Tja, så är volatiliteten. Ett bra exempel är S & P500 som gör lågfrekvenser på fredagen för flera veckor sedan och volatiliteten sjunker.
Dessutom har varje tillgång sin volatilitetsvridning eller sin volatilitetskurva. Det vill säga, det beter sig på olika sätt på en hausseartad eller lateral björnmarknad.
Men Gregory, så vad är skillnaden mellan risk och volatilitet? De är likadana? Mot bakgrund av din erfarenhet, hur är deras förhållande?
Volatilitet kan vara din bästa vän eller din värsta fiende, det är som trenden. Vad som händer är att flyktigheten är explosiv, den stiger väldigt snabbt och om den fångar dig med en krokig fot kan den döda dig. Det är vad som hände de senaste veckorna i påsarna.
Många av dem som sålde volatilitet, en mycket lukrativ verksamhet de senaste åren, har lidit mycket eller gått i konkurs. Tänk på att säljoptionerna (säljoptionen SPX500) i september 2000 gick från att vara värda 3,67 poäng som är $ 183,50 till att vara värda 263 poäng som är $ 13,150. En upprördhet om du säljs.
För mig har varje scenario sina fördelar, en låg volatilitet tillåter vissa strategier och en hög volatilitet andra. Det är sant att hög volatilitet förekommer i mer aggressiva marknadsmiljöer och du måste vara uppmärksam på andra detaljer som kollaps av andra fonder som kan dra marknaden och positionerna utan grund, bara på grund av likvidation. Detta kan leda till avvikelser och priser som inte är vettiga, men där är de. Det finns ett gammalt ordspråk som säger:
Marknaden kan förbli irrationell längre än du kan vara lösningsmedel.
John Maynard Keynes
Volatilitet är en konst, du måste veta hur du uppskattar det, men även om du är expert kan du smyga in den, så var försiktig med den risk du tar.
5. Och när det gäller råvaror, vilka använder du och varför?
Jag gillar råvarumarknaden, eftersom det är vettigare, det ligger en riktig konsumtion bakom den som gör den väldigt säsongsbetonad. Vi vet alla att vintern kommer och vi måste koppla in värmen och för detta behöver vi energi, vi vet alla att vad som händer i många år kommer vi att plantera på norra halvklotet under tiden april-maj och vi kommer att skörda i september-oktober. Vi grillar alla mer på sommaren än mitt på vintern, och på sommaren, om det är varmt, sätter vi på luftkonditioneringen. Och detta varje år, en efter en.
Detta upprepande mönster är säsongsbetonat, genom att upprepa sig varje år ger det oss upprepade möjligheter. Detta är en fördel, den som investerar i aktier har lägsta och högsta i cykler på 8-10 år, och om de missar en möjlighet kommer nästa att komma på länge. I råvaror och genom de säsongsstrategier som jag använder är detta en fördel och en mycket stor.
En annan faktor som jag tycker om råvaror är att jag inte har sett någon av dem gå i konkurs hittills, det vill säga att analysera utbudet och efterfrågan på dem ur min synvinkel är lättare än tusentals bokslut för företag som också kan vara förfalska.
Slutligen, på råvarumarknaden finns de kommersiella som har behov av täckning, det vill säga de går till marknaden för att inte spekulera utan för att täcka sin risk, det vill säga en majsproducent går till marknaden för att täcka sin skörd, genom detta fastställer han ett slutligt försäljningspris för skörd och sover lugnare. Han kämpar inte för att göra vinst på den framtida marknaden, priset på denna täckning ingår i hans försäljningspris. På grund av denna faktor och om du vet hur du ska hantera var de är, det vill säga reklamfilmerna, kan du få en fördel, eftersom det inte är ett spel med noll summa.
Jag driver alla råvaror, men de jag använder mest är korn, kött och energi. Vi är också mycket aktiva i kakao och andra inte så kända råvaror.
6. Vilka produkter hanterar du?
90-95% är terminer, för volatilitet naturligtvis alternativ. Men basaffären, säsongsspridningar, gör jag med råvaruterminer. Det var där jag hittade fördelen och det är vad jag har gjort i flera år. Det finns miljöer som den nuvarande där det finns många möjligheter i alternativ och volatilitet, så jag utnyttjar det. Du ser det? Jag är en spekulant. Du måste vara flexibel, anpassa dig och känna till de verktyg du har. Det som inte kan vara på en sådan föränderlig marknad är att vara stel och säga att jag bara gör en sak för att det är bäst och det har alltid fungerat. Om du är så här, lugna dig, marknaden kommer och tar dig ut …
7. Om jag inte tar fel bor du i Budapest, men fonden du förvaltar kommer från Spanien. Är det mycket svårt att vara chef i Spanien? Mer eller mindre än i andra länder?
Ja, nu bor jag bredvid Budapest, i några år har vi återvänt hem med familjen. Jag har bott i Spanien i 15 år, men hela vår familj är i Ungern, så vi har återvänt. Naturligtvis reser jag mycket till Spanien för arbete och vi kommer också tillbaka när vi kan med familj, sol, strand, mat …
I Spanien är det mycket svårt att vara chef eller rådgivare, många hinder, licenser, byråkrati och då inte alls … I slutändan händer alltid saker och myndigheterna är sena. Bankerna har verksamheten och de vill inte släppa den. Det fina är att jag ser att det öppnas. Varje dag finns det fler oberoende chefer. Jag hoppas att det förändras, eftersom vad traditionell bankverksamhet gör med spararnas pengar är synd. Men de har det mycket väl byggt och människor kommer att fortsätta att lita på dem.
I USA är saker och ting inte enkla, men de är mer rationella, lagstiftningen är stark, men inom allas räckhåll och det bästa, om du är bra, bryr de sig inte var du kommer ifrån eller vad du gör. Att följa reglerna och tjäna pengar är det som räknas.
Följer du andra spanska fonder? Vad tycker du om hur de gör det?
Jag följer några spanska fonder, men alla gör nästan samma sak. Valor-fonderna har haft mycket bra marknadsföring, i grund och botten är det vad folk förstår, vi kommer nu att se med den första riktiga krisen hur många som är kvar på 5-10 år framöver.
Jag tror att det finns mycket talang i Spanien, men hittills har många dragit sig mot samma sak: att vara den nya buffén. Nackdelen med långsiktig investering är att det tar lång tid att bekräfta om din strategi är giltig eller inte. Jag gillar verkligen de fonder som investerar i utdelning och mer nu med den rabatt som finns på marknaden, och jag gillar verkligen fastighetsfonder, Reits som inte finns i Spanien.
Sammantaget tror jag att vi fortfarande måste vänta och se var allt i världsekonomin kommer ifrån, den stora skuldsättningen som vi nu lägger till en bra handfull mer skuld och de åtgärder som centralbankerna kommer att vidta eftersom de praktiskt taget inte har någon mer skuld kvar. ammunition.
8. Vilka resultat har din fond haft de senaste åren?
Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI-fonden har gjort mycket bra under de tre åren som vi har varit på den spanska marknaden. Med en avkastning på 4,14% 2018, 5,11% 2019. I år klarar vi oss mycket bra, 11,63% positiva för tillfället.
Men det viktigaste är att vi har en årsavkastning på 7-8% med en volatilitet på 7% och vi är också en absolut avkastningsfond. Med andra ord försöker vi vinna i vilken marknadsmiljö som helst. 2018 visade vi att vi kan vinna med en mycket baisse stängning av aktier, vi har uppnått positiva resultat under 2019 vilket var ett av de bästa åren på världens aktiemarknader och idag vinner vi inte lite i en av de starkaste kriserna av de flesta investerare.
Vi kommer att göra allt för att fortsätta bevisa att vi är ett mycket bra alternativ för diversifiering av portföljen. Eftersom det inte finns något minimum för att komma in i fonden är det lämpligt för alla portföljer.
9. Hur upplever en professionell chef extrem volatilitet på aktiemarknaden?
Lider och inte lite, och om en chef säger något annat, betyder det att han inte investerar och bara är dedikerad till att predika om marknaderna. Det är svåra dagar, med många upp- och nedgångar, med indirekta risker som inte kan kvantifieras. Investerare är nervösa, de drar marknaderna från en gräns till en annan, en dag går vi upp en annan går vi ner. Alternativ med volatilitet som sällan ses, energimarknaden överflödar och obligationsmarknaden saknar likviditet. Ja, det är svåra dagar.
Vi är uppmärksamma från söndag kväll till fredag eftermiddag till allt som händer på marknaderna, datorerna alltid på. Vi har riskmöten nästan varje dag och justerar portföljen vid behov. Vi har en strategi, vi följer den och vi anpassar oss om det finns något nytt. Vi har haft mycket besvär de senaste två veckorna med ädelmetallernas korrelation med volatilitet och med alla andra tillgångar som inte var fallet för tillfället. Vi har anpassat oss, minskat risken och väntar nu. Vi letar inte efter en boll, vi är som maratonlöpare, målet är att komma fram och spara energi, det här är en lång tävling.
Om vi är med hagelgeväret laddat (80-90% i likviditet) kan intressanta saker komma ut, så vi väntar.
10. Hur förväntas volatilitet och råvaror uppträda under de närmaste veckorna eller månaderna, och vilka konsekvenser har det för ekonomin?
Så småningom överensstämmer vi med situationen, och jag hoppas att volatiliteten blir lugnare. Att äta måste vi äta så långt folk blir lite paranoid, måste marknaden hitta balansen. På energimarknaden beror det på om Ryssland, USA och Saudiarabien når en överenskommelse, ingen av dem är intresserade av detta mycket låga oljepris och dess derivat, jag tror att vi kan se justeringar. När det gäller ädelmetaller ser jag att volatiliteten minskar, de har redan avvecklat alla som har tvingats avveckla på grund av brist på pengar för att täcka marginaler. Den enorma massa pengar de sätter upp genom skuld måste i slutändan ses genom inflation. Jag tror att ädelmetaller på medellång sikt kan prestera bättre än aktier eller obligationer.
Råvaror kommer att bli billigare, vilket kan hjälpa ekonomin lite, men idag tror jag att det är lite, eftersom ekonomin för nu har dött och vi kommer att se hur den utvecklas. Jag ser det största problemet på skuldmarknaden.
I den meningen och mer specifikt frågade en läsare oss om uran- och kolsektorn. Vad tycker du om dessa sektorer?
Tyvärr vet jag lite om dessa två sektorer, de har pratat mycket bra med mig om uran, men det är en mycket sluten marknad och väldigt få människor har tillgång till det. Enligt min mening är det en marknad för de stora, där de stora bestämmer vad som ska hända, och jag tror inte att jag eller någon annan liten fond kommer att kunna dra nytta av det.
Kol, jag vet väldigt lite och jag tror inte att jag är rätt person som ger min åsikt.
Jag driver inte dessa marknader, jag har inte data, jag kan inte kommentera.
11. Vilket råd skulle du ge till någon som vill börja handla på aktiemarknaden och till någon som vill börja investera genom medel?
Innan du börjar måste du känna dig själv mycket väl och veta vad du vill ha och vilken risk du vill ta för att uppnå det.
Denna marknad är inte för alla, att investera är inte lätt, ditt sinne är din värsta fiende. Det kan vara vinna? Ja det kan du, men kom ihåg att väldigt få lyckas.
Om du i slutändan bestämmer dig för att gå in, träna, lära dig, ägna timmar, leta efter en mentor som kan stödja dig (han måste visa dig att han tjänar pengar och verkligen investerar), börja och viktigast av allt anpassa dig varje gång marknaden förändras. Men kom alltid ihåg att det här är en kamp mellan proffsen, vars smartare och starkare är. Om du inte är mentalt beredd och inte har någon kunskap blir du bara nästa bit som hajar äter.
