Obligationskänslighet - Vad det är, definition och koncept

Kreditens känslighet är en riskindikator som tar hänsyn till tillgångens varaktighet. Det vill säga hur en ogynnsam rörelse i räntan påverkar priset.

Det fungerar som en riskindikator i den mån det indikerar att ju längre en obligation varar desto större är dess känslighet för ränteförändringar.

Den saknar en matematisk formel och i allmänhet behandlas begreppet känslighet vanligtvis som en synonym för den modifierade varaktigheten.

Det är en nyckelaspekt i riskhanteringen av de portföljer som innehåller ränteintäkter.

Förklaring av bindningskänslighet

Ränteintäkter är inte fasta, såvida de inte hålls till förfall. Låt oss komma ihåg att priset på en obligation är föremål för volatiliteten i räntorna och att dessa två begrepp rör sig omvänd.

Redo att investera på marknaderna?

En av de största mäklarna i världen, eToro, har gjort investeringen på de finansiella marknaderna mer tillgänglig. Nu kan vem som helst investera i aktier eller köpa fraktioner av aktier med 0% provision. Börja investera nu med en insättning på bara 200 dollar. Kom ihåg att det är viktigt att träna för att investera, men naturligtvis idag kan vem som helst göra det.

Ditt kapital är i fara. Andra avgif.webpter kan tillkomma. För mer information, besök stocks.eToro.com

Jag vill investera med Etoro

Detta innebär att den effektiva lönsamheten för obligationen kanske inte sammanfaller med den som anges vid tidpunkten för köp av värdepapperet om vi planerar att sälja det före förfall. Känslighet mäter, genom den modifierade varaktigheten, den negativa påverkan som priset på en obligation kan drabbas av negativa ränteförändringar. Därför uttrycks det negativt.

Därför är varaktighet nyckeln både för att värdera och analysera en obligation och för att hantera risken för en ränteportfölj, vars obligationer inte alltid hålls till förfall. Tack vare det kan vi säkra en del av ränterisken genom att samordna flödena av tillgångar och skulder i en portfölj, till exempel i en pensionsfond. Här är det nödvändigt att balansera de periodiska betalningarna till pensionärsbasen med de flöden som genereras av portföljens tillgångar (utöver bidrag från deltagarna och omvärderingen av portföljen).

Sätt att beräkna känsligheten för en obligation

Det finns två sätt att beräkna känsligheten för en obligation. Beroende på vilken vi använder kommer det att finnas olika tolkningar:

• Längden på Macaulay (eller helt enkelt varaktighet): Den uttrycker i antal år den tid som krävs för att återvinna investeringen, med hänsyn till de kassaflöden eller kuponger som ska erhållas under titeln. Varaktigheten motsvarar inte den tidsperiod som återstår till förfall, utan genomsnittet av villkoren för förfall för varje kupong viktad med de relativa aktuella värdena för varje flöde.
• Ändrad varaktighet: Uttryckt i procent, kretsar det kring obligationens priselasticitet mot rörelser i räntor, diskonteringsfaktorn.

Duration, ett viktigt verktyg för att immunisera portföljer mot ränterisk

Varaktigheten tillåter oss och räknar med att kompensera för den vinst eller förlust som erhålls vid köp av en obligation, härledd från prisförändringen på grund av ränteförändringar. Det låter dig snabbt identifiera vilken obligation som är mest utsatt för ogynnsamma rörelser i räntor:

• Räntehöjning: Om vi ​​räknar med räntehöjningar kommer vi att försöka minimera varaktigheten för vår portfölj. Det vill säga att immunisera det för att undvika att IRR är lägre än den initiala avkastning som investeraren köpte obligationerna på. En immuniseringsstrategi kan vara att sälja terminer på de obligationer vi har i vår portfölj. Allt vi gör för att få kontanterna snabbare kommer att minska varaktigheten. På detta sätt neutraliserar vi positionen och minskar risken för prisfall.
• Lägre priser: Om vi ​​räknar med räntesänkningar kommer vi att försöka köpa obligationer med längre löptid.

Andra faktorer som påverkar varaktighet och känslighet

Tänk dock på att varaktigheten också påverkas av andra faktorer:

• Tid till förfallodagen för obligationen: Ju längre tid desto längre tid och känslighet.
• Bonuskupong: Ju högre kupong desto kortare varaktighet och känslighet.
• Frekvens för kupongbetalning: Ju högre frekvens, desto kortare tid och känslighet.
• IRR krävs för förfall eller YTM (avkastning till förfall): Det är den diskonteringsfaktor som används för att beräkna nuvärdet på en obligation. Om detta ökar, minskar strömvärdet för flödet längre tillbaka i tiden och varaktigheten därför (förutsatt konstant kupongränta och mognad).

Faktum är att förhållandet mellan de fyra tidigare faktorerna och varaktigheten är följande, både för Macaulay och för den modifierade. Inför en räntehöjning ökar antalet år för att återvinna investeringen (Macaulays varaktighet) och priset på obligationen (modifierad varaktighet):

• Om kupong = 0: Längden i år kommer att vara lika med obligationens löptid, eftersom obligationsinnehavaren återvinner sin investering till fullo vid förfall, utan mellanliggande flöden. Dessa obligationer kallas nollkupongobligationer.
• Om kupongen = YTM, i en kuldobligation: Längden i år kommer att vara mindre än obligationens löptid, eftersom obligationsinnehavaren får mellanflöden från sin investering före förfall. Efterfrågan på obligationen förblir oförändrad och därför varierar dess pris inte heller.
• Om kupongen <YTM, i en kuldobligation: Lånet tenderar att sjunka om marknadsräntan är lägre än kupongen som erbjuds av obligationen. Detta kommer att översättas till en minskad efterfrågan, eftersom investerare skulle söka högre avkastning, och detta skulle sänka priset, skulle det falla. Därför skulle dess varaktighet minska i år.
• Om kupongen> YTM, i en kuldobligation: Obligationen tenderar att uppskattas om marknadsräntan är högre än kupongen som erbjuds av obligationen. Detta kommer att översättas till en ökad efterfrågan, eftersom investerare vill dra nytta av bättre avkastning, och detta skulle göra priset dyrare, det skulle stiga. Därför skulle dess varaktighet öka i år.

Varaktighet svagheter

Det inkluderar inte risken för emittentens insolvens och tar inte heller hänsyn till tidig inlösen av obligationen. Det antar inte heller förändringar i kvantitet eller löptid för de förväntade flödena, när det gäller konvertibler eller flottörer.